第四正規化三年多虧損33億，再次衝刺港股

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第四正規化三年多虧損33億，再次衝刺港股，第四正規化智慧技術股份有限公司再度提交港交所上市申請。這距其上一次赴港遞交招股書失效不過10天。第四正規化三年多虧損33億，再次衝刺港股。

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據港交所2月23日披露，AI獨角獸第四正規化向港交所主機板遞交上市申請，高盛、中金為其聯席保薦人。

這是第四正規化第二次遞表港交所。上一次在2021年8月13日，由於6個月之內未能通過聆訊，今年2月14日，第四正規化的IPO申請狀態已轉為“失效”。按照港交所上市規則，若公司在失效後的三個月內，遞交最新財務資料就可以延續稽核狀態。

第四正規化之所以廣受關注，由最新公佈的招股書中的兩個資料可現端倪：2021年9個月營收13.447億元，同期增長134.3%；總累計虧損33億元。

北京第四正規化智慧技術股份有限公司成立於2014年，由中國首個ACM程式設計競賽世界冠軍戴文淵創辦。據招股書，第四正規化的平臺提供快速簡易建模、低程式碼及無程式碼的開發環境。以這樣的方案，方便使用者快速地大規模部署各種定製化的人工智慧應用，並縮減人工智慧專家的配置。

第四正規化創始人及CEO戴文淵曾表示，過去“AI”可以“for someone”，特定企業才能擁有；未來“AI”終將“for everyone”，“第四正規化要做的事情，是不斷降低企業使用人工智慧的門檻。”

自創立以來的7年多時間內，第四正規化共經歷了11輪融資，融資總額約66億人民幣，估值近30億美元。參投者包括紅杉資本、騰訊投資、高盛集團、中信產業基金、創新工場等，還集齊了國有五大商業銀行（中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行）的投資。

在股東方面，第四正規化執行董事為戴文淵、陳雨強、於中灝；非執行董事為楊強、沈南鵬、竇帥、張晶；獨立非執行董事為李建濱、劉持金、侯曉迪博士、倪明選。

IPO前，戴文淵自身及透過緊密聯絡人吳茗（戴文淵妻子）、北京新智、正規化投資、正規化隱元、正規化出奇及正規化天琴控制41.18%股權，其中，戴文淵直接持股為24.25%。

紅杉中國毫無意外地成為第四正規化最大機構投資者，其早在天使輪就參與投資，持股7.37%。

在招股書中，第四正規化援引第三方（灼識諮詢）的報告，稱在中國決策類AI市場佔據最大市場份額。據灼識諮詢報告，中國人工智慧行業可按照應用領域分為四大類別：決策類人工智慧、視覺人工智慧、語音及語義人工智慧和人工智慧機器人。

按2020年相關收入計算，前五大參與者合計佔約50.3%的市場份額。以2020年收入計，第四正規化是中國最大的以平臺為中心的決策類人工智慧提供商。

據招股書，2018年至2020年，第四正規化的營收分別為：1.278億元、4.595億元以及 9.422億元。截至2021年9月30日止的九個月裡，公司營收13.447億元，超過2020年全年營收，相較於去年同期的5.739億元，增長了134.3%。

招股書介紹，第四正規化的營收主要來自於端到端人工智慧解決方案“先知平臺”及產品，以及應用開發及其他服務。2016年，第四正規化釋出“第四正規化先知”人工智慧平臺，以低程式碼/無程式碼的部署方式幫助企業發現數據中隱藏規律，協助推動超越人類能力範圍的智慧決策。

2018年，第四正規化應用開發及其他服務收入，先知平臺僅佔4.1%，但隨著其商業化成熟，佔比在2020年增長到65.7%。

據招股書，2018年、2019年、2020年以及截至2020年及2021年9月30日止九個月，第四正規化的毛利分別為人民幣5460萬元、2.001億元、4.297億元、2.716億元及6.231億元，毛利率分別為42.7%、43.5%、45.6%、46.3%。

要對這個資料有些概念，還可對比已成功在港股上市的商湯的毛利率，2018至2020年分別為56.5%、56.8%、70.6%，2021年前6個月增長到73%。

第四正規化仍處在虧損中，2018年、2019年及2020年以及截至2021年9月30日，第四正規化分別產生虧損淨額人民幣3.724億元、7.182億元、7.502億元及14.776億元，累計虧損達33億元。

第四正規化的虧損來源主要在行政開支、研發開支、銷售及營銷開支方面。招股書顯示，2021年上半年，一般及行政開支、研發開支、銷售及營銷開支分別佔2021年上半年收入的比重為56%、73%、30%。2021年上半年，公司一般及行政開支為4.44億元，同比增長206%；公司銷售及營銷開支2.36億元，同比增長121%；研發支出5.78億元，同比增長182%。

截至2021年9月30日，第四正規化擁有人民幣43.455億元的流動現金資源（包括現金及現金等價物、短期銀行存款、按公允價值計入損益的金融資產、受限制現金），共有員工1477人，其中研發1062人、銷售和營銷189人、一般及行政226人。

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2月24日訊息，昨日晚間，據港交所官網顯示，北京第四正規化智慧技術股份有限公司再度提交港交所上市申請。這距其上一次赴港遞交招股書失效不過10天。

去年8月，第四正規化在港股遞交招股書，由於6個月內沒有通過聆訊，今年2月14日，其IPO申請狀態已顯示為“失效”。當時，第四正規化對外迴應稱，“公司上市程序仍在正常推進中，目前正在更新材料。”

如今，第四正規化二度衝擊港股，能否順利通過聆訊仍難預測。雖然已是AI獨角獸，但第四正規化仍舊深陷“增收不增利”的魔咒。

三年半虧損30億元

第四正規化成立於2014年，主要提供以平臺為中心的人工智慧解決方案，使企業實現人工智慧快速規模化轉型落地，發掘資料隱含規律並全面提升企業的決策能力，屬於決策類AI企業。

根據不同的應用領域，中國人工智慧行業可以分為決策類人工智慧、視覺人工智慧、語音及語義人工智慧和人工智慧機器人。根據灼識諮詢報告，決策類人工智慧有望成為增長最快的類別。

資料顯示，2020年，中國決策類人工智慧市場的支出規模達到人民幣268億元，預計2025年將增長至人民幣1847億元，年均複合增長率為47.1%。

第四正規化的營收增長也印證了這一點。招股書顯示，2018年、2019年、2020年及截至2021年9月30日止9個月，第四正規化的營收分別為1.28億元、4.59億元、9.42億元、13.45億元。根據灼識諮詢報告，按2020年營收計算，第四正規化在中國以平臺為中心的決策類人工智慧市場排名第一。

良好的發展前景也讓第四正規化受到資本市場的青睞。企查查資訊顯示，成立不足八年的時間裡，第四正規化已經完成了9輪融資。2018年12月，第四正規化完成10億元C輪融資，市場估值為12億美元，躋身獨角獸行列。2020年4月，第四正規化完成2.3億美金C+輪融資，市場估值為20億美元。

不過，相較於連年增長的營收，第四正規化的盈利情況並不樂觀，虧損額不斷擴大。根據招股書，第四正規化2018年、2019年、2020年及截至2021年9月30日止9個月的綜合虧損分別為3.72億元、7.19億元、7.49億元、14.77億元，累計虧損高達33億元。經調整後經營虧損分別為2.13億元、3.18億元、3.86億元、3.91億元，也呈擴大趨勢。

事實上，虧損是很多AI企業面臨的普遍現象。目前，除了語音及語義人工智慧類企業科大訊飛具備正向盈利能力之外，其他企業幾乎都處於鉅額虧損狀態。

在第四正規化上市前，已經出現不少AI企業IPO，但過程並不順利。此前，依圖科技折戟IPO，曠世科技幾經調整後才終於在科創板過會。第四正規化二度衝擊港股，能否順利通過聆訊，依然很難預測。

正規化投資、紅杉資本為大股東

港交所檔案顯示，第四正規化此次IPO，高盛和中金公司為其聯席保薦人。截至IPO前，第四正規化創始人戴文淵持有股份1.06億股，持股24.25%。

此外，紅杉資本、博裕景泰等均出現在第四正規化的股東之列。根據招股書，截至IPO前，正規化投資持股14.61%，紅杉資本持股7.37%，博裕景泰持股3.23%，國新啟迪持股2.77%，信和一號持股2.76%。

第四正規化此次IPO具體融資金額暫未披露，但IPO所募資金將圍繞其人工智慧平臺展開，具體包括：加強基礎研究、技術能力和產品開發；擴充套件產品、建立品牌與進入新的行業領域；尋求戰略投資和收購機會，從而實施長期增長戰略；以及用作一般企業用途。

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距上一次遞交的赴港招股說明書失效10天后，昨日晚間，決策類AI企業第四正規化再一次向港交所遞交招股說明書，啟動赴港上市準備。

緊湊的步伐，凸顯了第四正規化對於赴港招股的強烈渴望。

然而，在眾多AI企業先後流血上市，市場對於人工智慧企業上市態度搖擺不定的當下，三年半虧損近30億元，經調整後虧損13.2億元的第四正規化，能否扭轉市場偏見，主導自己的命運？

創業7年，虧損30多億

再過兩個月，第四正規化創始人戴文淵，即將迎來自己39歲生日。這位曾獲得ACM 國際大學生程式設計競賽世界冠軍的天才科學家，也可能很快地迎來自己人生中的第一個IPO。

2015年，戴文淵聯合楊強、陳雨強以及胡時偉三位好友，創立了第四正規化。起初，他們試圖去做一款高效的工具級產品，但最終因客戶需求分散，不了了之。隨後，團隊進行了思路的轉變，在2016年7月開發了一個能夠讓非專業人士使用的機器學習的平臺——先知，致力於讓一個完全不懂技術的小白，也能夠通過運用此資料架構平臺2周內成為AI專家。

隨著先知系統的研發，公司一路開啟了高速的融資發展之路。

據新浪科技統計，截至IPO之前，創立7年的第四正規化已完成了12輪融資，在2020年4月獲2.3億美元C+輪融資後，公司估值20億美元，隨後又在2021年獲得7億美元融資。IPO前保守估值為30億美元。

據招股說明書顯示，目前戴文淵持有公司24.25%的股份。

在營收方面，第四正規化2018年至2020年營收分別為：1.278億元、4.595億元以及9.422億元，截至2021年9月30日止九個月，公司營收13.447億元，相較於去年同期的5.739億元，增長了134.3%。

但是，在營收增速喜人的同時，第四正規化營收虧損持續擴大的事實，也在引起業界的關注。

據招股書顯示，2018年、2019年及2020年以及截至2021年9月30日，第四正規化分別產生虧損淨額人民幣3.724億元、7.182億元、7.502億元及14.776億元，累計虧損已達到33億元。經調整後虧損淨額分別為人民幣2.116億元、3.225億元、3.903億元及3.931億元，呈擴大狀態。

營收增長的背後，第四正規化依然逃不出AI企業“增收不增利”、虧損不斷的“魔咒”。

能否過會，答案存疑

事實上，去年8月13日，第四正規化在港股遞交了招股書。不過遺憾的`是，由於6個月之內沒能通過聆訊，今年2月14日，第四正規化的IPO申請狀態已轉為“失效”。據當時第四正規化迴應外界稱：“公司上市程序仍在正常推進中，目前正在更新材料。”

如今二度赴港IPO能否成功通過聆訊，目前結果仍然難以預測。

從商用型別角度來看，目前國內人工智慧領域主要存在4類企業，分別是視覺類AI企業，最重要的應用是人臉識別和自動駕駛，典型公司有商湯、曠視等企業；第二類是語音語義AI企業，典型公司有科大訊飛；第四正規化屬於第三類的決策類AI企業，可以簡單地理解為“AI下棋”，AI具有推理判斷等決策能力；此外，還有類似於波士頓動力等人工智慧機器人企業。

對於這些企業而言，除了目前科大具備正向盈利能力之外，其他企業幾乎清一色地處於鉅額虧損狀態。

據此前商湯科技招股書顯示，在2018年、2019年、2020年及截至2021年6月30日，商湯分別淨虧損34.33億元、49.68億元、121.58億元及37.13億元，共計242億。經調整之後，公司的虧損淨額也保持在1.5億元、11.55億元、7.08億元及5.78億元。