快遞行業3月短期承壓,業務量下降單價回升
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快遞行業3月短期承壓,業務量下降單價回升,圓通、申通和韻達發佈了3月的經營數據。2022 年3 月快遞行業完成快遞業務量85.41 億件,快遞行業3月短期承壓,業務量下降單價回升。
快遞行業3月短期承壓,業務量下降單價回升1
3-4月快遞量價均短期回落,市場擔憂業績增長確定性與價格戰再起。我們認為行業競爭階段趨緩明確,疫情不改盈利修復趨勢,上半年業績高增長仍將可期,維持增持。
快遞量:3月行業快遞量同比下降3%,預計4月疫情影響加劇。2022年一季度行業快遞量同比增長10.5%,其中3 月同比下降3.1%,明顯低於1-2 月同比近20%的增速水平,源於多地疫情防控致部分網點運營與物流受阻,快遞件量短期承壓,且時效性下降。
預計4 月快遞量同比降幅將進一步擴大。根據深圳快遞市場疫情後恢復良好的表現,預計短期疫情不改快遞量內在增長動能。待物流恢復通暢與疫情得控,快遞量將大概率恢復兩位數增長。通達系頭部企業2022Q1 份額同比提升超1 個百分點,使得其3 月快遞量同比仍保持正增長,且將有望繼續受益於行業兼併整合導致的件量外溢。
快遞價:3 月單票收入季節性回落,非價格戰。2022 年一季度通達系單票收入同比上升,其中3 月頭部企業同比上升超0.15 元,環比回落符合以往季節性規律。根據調研瞭解,3-4 月產糧區義烏集體小幅降價。市場擔憂疫情導致件量承壓,引發價格戰再起。
根據調研瞭解,近期降價並非某一家主動壓低淨利率搶奪份額的價格戰,仍屬行業性短期淡季價格策略,且降幅亦符合我們對歷史單票收入的季節性規律分析,旨在提升淡季盈利能力。調研確認頭部企業盈利修復目標堅定,待疫情得控,我們預計單票收入中樞仍將保持穩定。疫情不改上半年板塊性業績同比高增長的預判。
行業迴歸良性競爭,盈利修復趨勢確定。考慮行業監管信號持續釋放,及穩定網絡內生需求,維持2022 年行業競爭階段趨緩,盈利修復趨勢確定的判斷。
2021 年四季度通達系頭部企業盈利能力已開始修復,且業績增長彈性超預期。
快遞行業規模經濟顯著,長期仍將走向自然集中。階段休養有助於修復加盟商長期信心與資本開支意願,為龍頭企業在行業出清長跑中的下一賽段發力積聚充足能量,長期崛起仍將可期,應享受估值溢價。
快遞行業3月短期承壓,業務量下降單價回升2
4月19日,圓通、申通和韻達發佈了3月的經營數據。數據顯示,三家快遞公司在3月的收入、業務量以及快遞單價都有所增長。
圓通3月快遞產品收入為35.12億元,同比增長15.68%。業務完成量為14.17億票,同比增長5.06%。3月快遞產品單票收入為2.48元,同比增長10.11%。
韻達3月快遞服務業務收入為41.02億元,同比增長23.37%。完成業務量為15.82億票,同比增長4.35%。快遞服務單票收入為2.59元,同比增長18.26%。
申通3月快遞服務業務收入25.29億元,同比增長24.03%。完成業務量為9.87億票,同比增長8.76%。快遞服務單票收入為2.56元,同比增長13.78%。
三家快遞公司的單票收入在3月同比均有所增長,而在過去一年內快遞公司持續受低價競爭困擾。在4月15日申通發佈了2021年業績快報。快報顯示,申通2021年營業虧損達9.27億元。
對於經營業績的變化,申通表示2021年前三季度,申通單件快遞收入為9.68元,同比下降11%,價格競爭較為激烈。公司為應對競爭,調整了市場政策的扶持力度,導致公司單票快遞收入下降,對全年業績產生一定影響。
這一困局自2021年11月起有所緩解。去年12月,監管部門開始關注低價傾銷問題。根據郵政局官網,去年12月3日國家郵政局局長馬軍勝在與郵政快遞企業負責人座談會上,表示隨着快件量基數的擴大,快遞業務量增速有可能會放緩,希望各企業棄低價競爭思維,將注意力聚焦到提高服務質量和客户體驗上來,為經濟社會發展作出積極貢獻。
今年1月以來,各家快遞公司的單票收入同比均有增長。
但對於電商商家而言,快遞單價的上漲帶來了壓力。一位義烏商家對第一財經記者表示,“往年上半年義烏這邊快遞價格通常在1.2元、1.3元左右(指每單,下同),甚至會更便宜一些。目前同樣一件快遞,義烏髮貨價格大約在2.4元到2.5元,相較於往年同期幾乎翻了一倍,讓電商商家覺得很貴。”
商家所説的2.4元左右的單價與3月各家公司給出的'單票收入一致。從行業價格波動看,上述商家表示按照過往的情況每年春節後快遞價格會出現下浮,通常比雙11時期下降0.7元到0.8元,但今年上半年卻維持了去年雙11期間的價格,並沒有下滑。對此商家擔憂到了618、雙11快遞價格可能會繼續上漲,到時商家只能採取漲價方式來保證利潤。
除了上述3家快遞公司,順豐的經營數據在3月有所下滑。數據顯示,順豐3月快遞服務業務收入為124.63億元,同比下滑5.87%。3月業務量為8.03億票,同比下滑7.91%。單票收入為15.52元,同比增長2.24%。
快遞行業3月短期承壓,業務量下降單價回升3
疫情短期抑制快遞需求,3 月快遞件量增速-3.1%。2022 年3 月快遞行業完成快遞業務量85.41 億件(-3.1%)。2022 年3 月社零總額3.4 萬億元,同比增長-3.5%,增速環比2022 年1-2 月下降(-10.2pp)。實物商品網上零售額為0.9 萬億元,較2021 年同期上升2.7%。實物商品網購滲透率當月值為26.0%,網購滲透率較2021 年3 月上升1.6pp,受疫情影響,上游消費短期抑制。
量:行業件量受疫情短期抑制,頭部快遞公司件量受益於行業整合。3 月快遞行業完成快遞業務量85.4 億件,同比下降3.1%,較2022 年1-2 月的同比增速下降22.8pp.上市公司方面,3 月順豐、韻達、申通、圓通分別完成件量8.0、15.8、9.9、14.2 億件, 同比增速分別為-7.9%、4.4%、8.8%、5.1%;除順豐外,韻達、圓通、申通均實現件量正增長。
順豐市佔率為9.4%,較2022 年2 月上升0.2pp;韻達、圓通、申通市佔率分別為18.5%、16.6%、11.6%,較2022 年2 月市佔率均上升,極兔百世整合下,頭部快遞公司市佔率提高。
價:淡季疊加疫情對短期需求抑制,快遞單價承壓。3 月份全國快遞平均單價9.58 元,同比下跌0.11 元(-1.1%)。3 月份東、中和西部地區快遞平均單價分別為:9.63 元、8.20 元、11.87 元,分別同比變化-0.5%、-4.0%和-1.6%,同2022 年1-2 月相比,東、中、西部地區降幅持續收窄。
同城、異地、國際快遞平均單價分別為:5.46 元、5.41 元、66.36 元,分別同比變化-7.7%、-6.9%和24.6%。受疫情影響,江浙滬地區快遞單價環比下滑,主要產糧區金華(義烏)地區,快遞單價為2.74(同比+12.1%),環比-5.1%。
3 月韻達單票收入2.59 元,同比+18.3%,環比+10.7%;申通單票收入2.56元,同比+13.8%,環比-1.2%;圓通單票收入2.48 元,同比+10.1%,環比-6.8%;順豐單票收入15.52 元,同比+2.2%,環比+0.5%。
繼續看多加盟制快遞的利潤/估值修復共振,韻達股份:管理團隊穩定、份額優先戰略定力強,精細化管理水平突出,行業修復階段利潤彈性最大,Q3 扣非淨利3.2 億元,同比上升6.7%,實現正增長。3 月ASP 同環比雙增,同比+18.3%,環比+10.7%。
圓通速遞:業績快報22M1-M2 實現歸母淨利5.5 億元,同比增長186.4%,3 月ASP 同環增長,同比+10.1%。中通快遞:絕對龍一,規模效應最強,具備強大且平衡的加盟網絡,產能及現金儲備充裕,21Q4 單票淨利0.27 元,同比增長3 分錢(+14.3%),環比提升7 分錢,市佔率環比提升至20.1%,成本管控顯著,高油價影響下仍同比持平,顯示出龍頭的經營統治力。
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